Nota completa de Kenneth Rapoza publicada en Forbes (29.08.2019).
Mauricio Macri provenía del sector empresarial de Argentina. Se suponía que debía aportar su sentido comercial a la Casa Rosada en Buenos Aires y reformar la economía. El no lo hizo.
Cuatro años después, Macri está en grave riesgo de ser destituido. Será difícil encontrar a alguien en el mercado que piense que Macri es reelegido presidente de Argentina este otoño.
Ahora Macri está pidiendo un aplazamiento de la deuda a corto plazo, una clara señal de lo que vendrá independientemente de quién gane.
En términos de estabilidad financiera y económica, ¿en qué se diferencia Macri de los ex presidentes Fernando de la Rúa, Eduardo Duhalde, Néstor Kirchner y la esposa y el presidente de dos períodos de Néstor, que parece convertirse pronto en vicepresidenta, Cristina Kirchner? No es muy diferente en absoluto. La economía argentina es un constante incendio forestal. Un préstamo de $ 56 mil millones del Fondo Monetario Internacional no le ha hecho ningún favor al país. Tal vez puso una venda en una herida que simplemente no cicatriza.
"Hay demasiada incertidumbre para que los inversores se sientan cómodos", dice Jim Barrineau, jefe de deuda de mercados emergentes de Schroders en Nueva York.
El plan de Macri para extender los vencimientos de la deuda local denominada en pesos reduce el riesgo de una mayor reducción de la cada vez menor reserva de moneda extranjera del banco central, pero todo lo que hace es meter un dedo en otro agujero. El corto plazo vencerá nuevamente. ¿Cuánto tiempo más puede hacer esto Argentina? Macri tiene dos meses para hacer un milagro.
El peso se debilitó un 2% frente al dólar el jueves y se cotizaba a 59.2103 a media mañana en Nueva York.
A los mercados les preocupa que la deuda externa sea próxima a diferirse.
"Creemos que los detalles se concretarán después de que disminuya la incertidumbre política", dice Barrineau, y agrega que el favorito para la presidencia, Alberto Fernández, debe respaldar los principios de la propuesta de Macri sobre la extensión de la deuda local para calmar los nervios del mercado.
El consultor inversor Fernando Pertini, quien ha estado al frente al llamar a la crisis argentina incluso antes de que Macri anunciara que el FMI volvería a la ciudad, dice que es una ironía amarga que Macri haya sido contratado para sacar al gobierno del incumplimiento y, al salir, amenaza. para volver a ponerlo donde comenzó.
"Este último movimiento se está haciendo por capricho", piensa. "Siguen haciendo lo mismo y los resultados no van a cambiar".
El anuncio de la administración de Macri de volver a perfilar la deuda a corto plazo denominada en pesos muestra que existe preocupación por el flujo de efectivo luego de la reducción constante de las reservas extranjeras.
El anuncio inicial tiene algunos en el mercado pensando que la administración de Macri ve el problema como un problema de liquidez y no como un problema de insolvencia. Sin embargo, la iliquidez podría empeorar rápidamente si la crisis de confianza empeora.
La decisión aparentemente unilateral de diferir la deuda sin un plan económico más amplio para decirle al mercado y a los votantes lo que haría un gobierno de Macri el próximo año sugiere que solo hay soluciones parciales sobre la mesa. No existe una estrategia convincente para el pago de la deuda.
¿Argentina incumplirá nuevamente?
La subasta de tesorería casi desierta esta semana y solo $ 18 mil millones en reservas del banco central obligaron a Macri a extender los vencimientos de los pagarés a corto plazo, llamados LETES en Argentina.
El pago de estas cosas es una locura para un gobierno que se queda sin dinero: 15% al vencimiento, 25% en tres meses y un enorme 60% en solo seis meses.
Macri también extendió por otros tres meses los pagos de intereses en las llamadas letras del Tesoro de LECAP para los que vencen en 2020.
Y luego está esto: Macri quiere renegociar su calendario de pagos del FMI.
Los inversores argentinos deben esperar una fase desordenada de una reestructuración de la deuda con una estrategia mediocre de cómo pagarla. A medida que la economía empeora, no hay forma de que el gobierno retire la alfombra de debajo de una población que se ha acostumbrado a los subsidios del gobierno. Se han convertido en un caso de estudio potencial para la teoría monetaria moderna. Olvídese del banco central y la meta de inflación. Claramente no está funcionando. Simplemente imprima pesos para ponerlos a trabajar en la construcción de una carretera o algo y vea qué sucede. Nada más parece funcionar allí.
"Suponemos que los controles de capital podrían seguir rápidamente, ya que este reconocimiento oficial del estrés del flujo de caja solo provocará una mayor demanda de dólares y fuga de capital", dice Siobhan Morden, jefe de renta fija de América Latina para Amherst Pierpont Securities en Nueva York.
Es una decisión política el incumplimiento. Requiere una mayoría legislativa y, por lo tanto, comparte la culpa de un país que elige priorizar el incumplimiento sobre la reforma económica cada vez.
Para Morden en Amherst, el momento de este plan de aplazamiento de deuda es malo porque el gobierno está esperando el próximo préstamo del FMI de $ 5.4 mil millones. ¿Por qué darlo, a menos que el FMI esté de acuerdo con quemar efectivo?
Pero dáselo, deben hacerlo.
Si no lo hacen, indicará al mercado que el FMI espera un incumplimiento. El peso se rompería fácilmente 60 a uno, con el colapso de las tasas de bonos para los tenedores actuales que esperaban que Macri salvaría a Argentina.
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"Macri está en grave riesgo de ser destituido"...
ResponderBorrarTodo el resto de la nota es basura