Artículo publicado en la sección de Finanzas y Economía de la edición impresa de The Economist, bajo el titular "¿Suerte por segunda vez?"
La línea de crédito de tres años y u$s 50.000 millones acordada con el FMI el 7 de junio (2018) tenía como objetivo detener la crisis monetaria de Argentina. El peso había perdido un cuarto de su valor frente al dólar desde el comienzo del año, ya que los inversores huyeron a refugios seguros. Seguía deslizándose. El 29 de agosto, Macri, presidente de Argentina, le pidió al FMI que aumentara el paquete. El 26 de septiembre, después de tres semanas de negociaciones, la directora gerente del Fondo, Christine Lagarde, acordó aumentar la línea de crédito de Argentina de $ 50 mil millones a $ 57.1 mil millones y acelerar su desembolso.
Argentina está al borde de su segunda recesión desde que el señor Macri asumió el cargo en 2015. El peso ahora ha caído en más de la mitad en 2018, empujando la inflación al 34% en agosto. El Banco Central elevó las tasas de interés al 60%. Los inversionistas temen que una mayor caída del peso deje a la Argentina sin capacidad para pagar su gran cantidad de deuda en moneda extranjera. Las calificaciones de aprobación de Macri se han desplomado.
En las últimas semanas, el gobierno se ha esforzado por tranquilizar a los inversores. El 3 de septiembre Nicolás Dujovne, el ministro de finanzas, prometió eliminar el déficit fiscal primario (es decir, antes de los pagos de intereses) en 2019, un año antes de lo acordado con el FMI, gravando las exportaciones y recortando subsidios para el transporte público y electricidad. Al día siguiente, Dujovne llegó a Washington para comenzar las negociaciones con el fondo.
Según el nuevo acuerdo, el fondo acordó otorgar a Argentina $ 36.200 millones a fines de 2019, $ 18.700 millones más que en el acuerdo de junio. El dinero extra y la distribución más rápida deberían ayudar a Argentina a satisfacer sus necesidades de financiamiento externo el próximo año, lo que Dujovne calcula en $ 28 mil millones.
A cambio, Argentina aceptó un nuevo régimen de tipo de cambio. El banco central ha gastado 16 mil millones de dólares en reservas desde comienzos de año en un inútil intento de defender el peso. Ahora solo intervendrá si el peso cae fuera de una banda de 34-44 por dólar. (El 26 de septiembre, un dólar compró 38.83 pesos). La intervención está limitada a $ 150 millones por día y la banda podrá depreciarse en un 3% por mes.
Anticipándose al cambio, el presidente del Banco Central, Luis Caputo, renunció el 25 de septiembre. Los asesores de Macri habían promocionado al antiguo comerciante de Wall Street como el Lionel Messi de los mercados. Pero sus frecuentes intentos de apuntalar el peso causaron un conflicto con Dujovne y se pensó que irritaban al Fondo. El nombramiento de Guido Sandleris, diputado del Sr. Dujovne, como su sucesor debería reparar las relaciones entre el Ministerio de Hacienda y el Banco Central.
El señor Macri esperaba una vigorosa recuperación económica en 2019 para impulsarlo a un segundo mandato en las elecciones presidenciales del próximo mes de octubre. Esa recuperación ahora parece imposible. A Macri no le queda más remedio que "mantener el rumbo y cumplir los compromisos fiscales", dice Alberto Ramos de Goldman Sachs. Es un buen consejo, pero difícilmente el slogan de campaña que el Sr. Macri hubiera deseado.
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